pta下方存支撑-pg电子官方网址入口

从2月19日以来pta与原油价格的走势来看现,pta明显弱于原油。2月20日至今,wti原油价格从78美元/桶附近最高涨至86美元/桶,涨幅达10%,主要受供应端扰动提振。一方面,opec延长减产时间,原油主产国减产,引发油市供应收缩忧虑;另一方面,俄乌局势及中东局势紧张,其中俄罗斯炼厂遭到袭击、伊朗与以色列冲突升级等加剧市场对原油供应的担忧。2月19日至今pta期货在6000元/吨附近高位震荡,并未跟随原油上涨。此外原油价格走高并未压制pta加工费,2月19日以来pta现货平均加工差为363元/吨,盘面平均加工差为340元/吨,加工差并未明显承压。

综合看,pta与原油价格走势背离的主要影响因素有以下几个方面:

首先,石脑油价格走势弱于原油,2月下旬以来石脑油最高涨幅仅3%。一方面,作为全球发运量最大的石脑油主要供给地,中东地区石脑油发运量超过全球总发运量的40%。前期受红海事件影响,石脑油存在地缘溢价,随着中东地区装置重启,中东地区出货增加,石脑油价格受到压制。另一方面,石脑油裂解经济性亦有所下降,裂解价差明显走弱,也在一定程度上抑制其需求。

其次,pta直接成本端除石脑油偏弱外,px受供需面压制明显。从px供应看,2月中旬以来,亚洲地区px装置开工率持续攀升,3月底,国内px装置负荷攀升至87.1%的高位。1季度国内px产量达到947万吨,同比增加31%。由于市场对调油逻辑预期较弱,韩国等装置受影响有限,px产量回升较明显。从需求端看,pta装置负荷前高后低,没有给px提供太多增量,因此px累库背景下,市场对芳烃调油逻辑预期不佳,并未给予px太多芳烃调油带来的溢价,px走势明显弱于原油。

最后,2月下旬以来原油走强,但pta未明显走强。由于自身基本面支撑有限,高库存压制pta价格。从pta供应来看,3月中旬前装置负荷在8成以上,供应端保持相对稳定;3月中旬后加工费走弱,装置传统季节性检修有所兑现,装置负荷开始下滑。此外,聚酯负荷虽然呈现季节性修复状态,但节奏偏慢,3月中旬后才攀升至9成以上。春节后pta本该逐步去库,但由于供需错配,3月中旬前pta呈累库状态,社会库存最高攀升至470万吨,因此pta走势明显弱于原油。

展望后市,从成本端看,随着市场交易地缘溢价缓和,叠加原油库存攀升,油价高位回落。不过地缘冲突仍存变数,随着美国出行高峰即将来临,成品油迎来消费旺季,在opec执行减产背景下,预计油价仍有较强支撑。此外,直接成本端px装置意外检修及计划检修增多,国内装置负荷下滑至低位,px供需面有所改善,若后期芳烃调油带来一定驱动,那么px将有更强的表现,成本端对pta仍有支撑。从供需面看,pta目前处去库格局,库存已从470万吨高位回落至430万吨。近期部分装置重启,装置负荷有所回升,但仍有部分装置存检修计划,如恒力石化(大连)220万吨装置公布5月检修计划,总体预计5月前仍是去库格局。因此,成本端及供需面对pta仍存在支撑,当然能否走出趋势取决于成本端与聚酯终端需求能否共振。另外关注芳烃调油市场逻辑变化。


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