恒力期货:pta上行乏力-pg电子官方网址入口

季节性淡季

一方面,下游聚酯纤维加权综合库存连续2周上行,随着需求由旺转淡,聚酯库存压力将逐步加大;另一方面,下周pta开工率将提升,随着多项装置复产,国内pta月度产量将再上新台阶。

5-7月为聚酯及下游传统淡季,5月中旬聚酯主流厂商集体开会商讨降负事宜,加速pta阶段性见底。此后,宏观氛围转暖,叠加产业端pta及px装置检修驱动,pta反弹至5900元/吨附近。展望后市,一方面,随着上游检修陆续结束,供应或逐步回归;另一方面,聚酯及下游“金三银四”已过,随着进入传统需求淡季,pta及聚酯库存均有上行压力。

px及pta集中检修

据ccf统计,截至5月17日,我国px开工率为73.2%,环比下降6个百分点,处历史同期中性偏低位置。px开工率快速下降主要是主流生产厂商集中检修所致。据统计,5月20日福海创80万吨px装置停车检修,预计检修4周;5月16日浙石化250万吨px装置意外停车,预计停车7-10天。另外,近日福建联合100万吨装置降负至6-7成,共涉及px产能430万吨。

据ccf统计,截至5月17日,pta开工率为71.5%,环比下滑0.5个百分点,处历史同期最低位置。随着东北一套220万吨及华东一套220万吨装置检修后回归,下周pta开工率将提升。同时,新装置台化兴业及仪征化纤3#均已提升正常满产,此后国内pta月度产量将再上新台阶。

截至5月17日,国内聚酯综合负荷为88.5%,环比下降0.8个百分点;国内主要织造生产基地综合开工率为77%,环比下降1个百分点。江浙地区印染综合开机率为85%,环比持平。从开工角度看,下游需求韧性依然还在,只是边际转弱。从最新开工率变化看,聚酯行业此前商讨的集中减停10%的幅度,执行程度明显不及市场预期。根据当前原料成本来模拟即期的聚酯利润在-100元/吨附近,说明聚酯处亏损状态。因此从聚酯工厂角度看,随着旺季需求结束,产成品高库存叠加现金流亏损,这种状态将难以持续。

社会库存去化放缓

截至5月16日,pta社会总库存环比下降0.06天至13.41天,其中pta工厂成品库存减少0.13天至4.81天,聚酯工厂pta原料库存小幅上升0.07天至8.6天。截至5月20日,pta仓单数量高达56125张,折合现货约28.1万吨,环比大幅下降。另外据市场撮合商统计,截至5月17日,pta社会总库存为240.5万吨,环比下降8.1万吨;在港库存环比下降11.5万吨至26.8万吨,处于历史同期中性偏低位置。总体来看,pta库存边际去化速度放缓,绝对值处于中性位置。

下游聚酯纤维加权综合库存连续2周上行,随着需求由旺转淡,聚酯库存压力将逐步加大。具体看,poy库存环比上升1天至28.3天,处历史同期最高位置附近;fdy库存环比上升0.3天至22.5天,处历史同期中性位置,但明显高于去年同期;dty库存环比下降0.2天至30.5天,处于历史同期中性位置;涤纶短纤库存环比下降0.9天至10.3天,处历史同期最高位置。展望未来,季节性淡季来临,聚酯库存压力随着时间的推移将逐步增加,对聚酯开工将形成有效压制。

综上所述,聚酯及下游季节性转淡后,在供给端及成本端没有明显驱动下,pta上行乏力。


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